虎牙斗魚(yú)合并 斗魚(yú)將退市
10月12日晚，斗魚(yú)與虎牙兩大游戲直播平臺(tái)半年之久的合并傳聞終于落地。斗魚(yú)、虎牙按照市值進(jìn)行1：1合并，合并后公司為騰訊控股公司，預(yù)計(jì)將在2021年上半年完成。
時(shí)代財(cái)經(jīng)獲悉，虎牙與斗魚(yú)聯(lián)合宣布雙方已簽訂“合并協(xié)議與計(jì)劃”，虎牙將通過(guò)以股換股合并收購(gòu)斗魚(yú)所有已發(fā)行股份，其中關(guān)鍵信息為斗魚(yú)將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達(dá)克退市。
根據(jù)虎牙與斗魚(yú)的合并公告，騰訊同時(shí)以總價(jià)5億美元將企鵝電競(jìng)游戲直播業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給斗魚(yú)，斗魚(yú)與企鵝電競(jìng)合并后的整體再與虎牙合并。
而若合并完成，虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚(yú)現(xiàn)任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯(lián)席CEO，陳少杰也將成為虎牙董事會(huì)第十名成員。斗魚(yú)和虎牙的產(chǎn)品和品牌仍將保持相對(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，管理層保持穩(wěn)定。
對(duì)于合并的主導(dǎo)者騰訊，還將購(gòu)買(mǎi)董榮杰所擁有的197萬(wàn)股虎牙B類(lèi)普通股，約為197萬(wàn)虎牙ADS（一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS）；同時(shí)也將購(gòu)買(mǎi)陳少杰擁有的約370萬(wàn)斗魚(yú)普通股，約為3700萬(wàn)斗魚(yú)ADS（一股斗魚(yú)普通股等于十股斗魚(yú)ADS）。預(yù)計(jì)緊隨進(jìn)一步收購(gòu)虎牙股份、斗魚(yú)股份及合并交割后，騰訊通過(guò)其子公司所持有的合并后公司的投票權(quán)按全面攤薄計(jì)算將為67.5%。
據(jù)《新京報(bào)》貝殼財(cái)經(jīng)報(bào)道，在平臺(tái)定位上，合并后斗魚(yú)、虎牙二者將略有不同，社區(qū)和中短視頻將成為斗魚(yú)的兼顧方向。而在人事上，早已暗流涌動(dòng)，虎牙內(nèi)部一些管理層在忙著劃定分管權(quán)限和地盤(pán)，等著合并后，可能的利益收割；斗魚(yú)的無(wú)秘社區(qū)上則出現(xiàn)了裁員的猜測(cè)，員工間在討論裁員比例，而樂(lè)天派們則期待“合并后熬過(guò)裁員，會(huì)有大幅度的調(diào)薪。”
有前虎牙員工對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，一直以來(lái)，斗魚(yú)社區(qū)和彈幕氛圍好于虎牙，“這波不虧”等游戲玩家中的流行網(wǎng)絡(luò)用語(yǔ)大多發(fā)源于斗魚(yú)。而對(duì)于合并后虎牙的定位，虎牙方面對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，暫無(wú)消息可以透露，一切以公告為準(zhǔn)。
斗魚(yú)調(diào)低三季度業(yè)績(jī)預(yù)期
騰訊控股虎牙的伏筆早就埋下。早在2018年3月開(kāi)始，虎牙收到騰訊約4.616億美元B輪戰(zhàn)略投資。一年后，騰訊互娛在2019年3月成立游戲直播業(yè)務(wù)部，協(xié)調(diào)虎牙、斗魚(yú)與自家企鵝電競(jìng)的業(yè)務(wù)。
從今年3月底起，業(yè)內(nèi)便傳出騰訊促成斗魚(yú)、虎牙要合并的消息。此后，騰訊成為虎牙和斗魚(yú)的第一大股東。在8月10日，騰訊給斗魚(yú)發(fā)出合并斗魚(yú)和虎牙的不具約束力的初步建議書(shū)。建議斗魚(yú)與虎牙以換股的方式進(jìn)行合并，虎牙或其子公司將通過(guò)換股交易收購(gòu)斗魚(yú)的全部流通普通股。
當(dāng)時(shí)，陳少杰回應(yīng)稱(chēng)，騰訊已經(jīng)把游戲直播作為一個(gè)比較重要的戰(zhàn)略，這對(duì)斗魚(yú)未來(lái)的發(fā)展是最好的。騰訊還與歡聚集團(tuán)和虎牙CEO董榮杰達(dá)成協(xié)議，騰訊將從歡聚時(shí)代購(gòu)買(mǎi)虎牙3000萬(wàn)股B類(lèi)普通股，從董榮杰處購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)股虎牙B類(lèi)普通股。騰訊對(duì)虎牙進(jìn)一步增持后，其持股比例達(dá)51%，投票權(quán)達(dá)70.4%，持有斗魚(yú)38.0%的股權(quán)和投票權(quán)。
合并的消息發(fā)布后，斗魚(yú)和虎牙在盤(pán)前紛紛上漲。
此前8月，斗魚(yú)在發(fā)布今年第二季度財(cái)報(bào)時(shí)，曾預(yù)計(jì)2020年第三季度總凈營(yíng)收將達(dá)到人民幣26.40億元至人民幣26.80億元，同比增長(zhǎng)42.1%至44.2%。
而與虎牙的合并事宜確定后，斗魚(yú)對(duì)預(yù)期作出調(diào)整。斗魚(yú)現(xiàn)預(yù)計(jì)，公司2020年第三季度總凈營(yíng)收將達(dá)到人民幣25.20億元至人民幣25.50億元，同比增長(zhǎng)35.6%至37.2%。之所以調(diào)低第三季度業(yè)績(jī)預(yù)期，主要是因?yàn)樵谶@段時(shí)間內(nèi)，來(lái)自某些主要粉絲活動(dòng)的收入低于預(yù)期。
斗魚(yú)表示，今年第三季度雖然同比有所增長(zhǎng)，但由于營(yíng)收分成和內(nèi)容成本增加，環(huán)比凈利潤(rùn)將大幅下降。雖然如此，斗魚(yú)仍相信，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司將從這種增加的支出中受益。斗魚(yú)還對(duì)該行業(yè)的前景及其業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)基本面和長(zhǎng)期戰(zhàn)略充滿(mǎn)信心。
從斗魚(yú)和虎牙的財(cái)報(bào)來(lái)看，二者數(shù)據(jù)越來(lái)越接近，業(yè)務(wù)也高度相似。在今年第一季度斗魚(yú)全力追趕虎牙，總營(yíng)收不斷拉近，凈利潤(rùn)在超過(guò)虎牙。但到了第二季度，斗魚(yú)再次被虎牙趕超，且虎牙MAU反超斗魚(yú)。
今年4月，騰訊在成為虎牙最大股東后，外界就曾解讀，騰訊控股虎牙，是虎牙、斗魚(yú)兩大頭部游戲直播平臺(tái)合并的重要一步。
互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師當(dāng)時(shí)接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合并會(huì)以一方為主導(dǎo)，而參考58同城、趕集，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)，誰(shuí)的體量和估值更高，就會(huì)以誰(shuí)為主。”考慮到虎牙相比斗魚(yú)，在營(yíng)收、市值均處于領(lǐng)先狀態(tài)，丁道師認(rèn)為倘若合并，未來(lái)“會(huì)以虎牙為主”。
截至美東時(shí)間10月12日收盤(pán)，斗魚(yú)股價(jià)為15.68美元/股，較上一日收盤(pán)漲12.00%，總市值49.78億美元；虎牙股價(jià)22.91美元/股，較上一日收盤(pán)跌11.17%，總市值50.95億美元。
PC游戲與手游直播互補(bǔ)
根據(jù)斗魚(yú)和虎牙二季度財(cái)報(bào)顯示，兩大游戲直播平臺(tái)二季度平均月活躍用戶(hù)均突破1.6億，單季營(yíng)收超過(guò)25億人民幣。兩家公司合并，將誕生一家覆蓋數(shù)億用戶(hù)的大型游戲直播平臺(tái)，并在多方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，斗魚(yú)的優(yōu)勢(shì)在端游、電競(jìng)、主機(jī)等重度游戲領(lǐng)域以及游戲品類(lèi)的多元化，如《英雄聯(lián)盟》《絕地求生》《DOTA2》等PC端游戲直播上優(yōu)勢(shì)明顯；而虎牙的優(yōu)勢(shì)在《王者榮耀》《和平精英》等手游以及自身強(qiáng)大的創(chuàng)收能力。
對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)，促成兩家合并，無(wú)疑是要實(shí)現(xiàn)游戲直播利益最大化，不僅能通過(guò)游戲直播來(lái)為自家電競(jìng)產(chǎn)業(yè)引流，打通整條直播產(chǎn)業(yè)鏈的全布局，還能夠抵御新入局游戲直播的B站和快手。而對(duì)于斗魚(yú)和虎牙來(lái)說(shuō)，兩家流量變成一家，減少平臺(tái)之間主播資源的競(jìng)爭(zhēng)，也減少了兩者之間的內(nèi)耗，使游戲類(lèi)型達(dá)到互補(bǔ)，進(jìn)一步提升用戶(hù)流量和用戶(hù)參與度。
合并后，中國(guó)的整個(gè)游戲直播行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入“后頭部競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代”。據(jù)艾瑞咨詢(xún)發(fā)布的《2020年中國(guó)游戲直播行業(yè)研究報(bào)告》顯示，中國(guó)游戲直播整體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2021年將擴(kuò)張至近400億元。此報(bào)告也顯示，游戲直播用戶(hù)的增速正逐漸下滑，從2018年的18.2%或?qū)⒔抵?021年的7.2%。
艾瑞咨詢(xún)認(rèn)為，2019年以來(lái)，沒(méi)有新的獨(dú)立游戲直播平臺(tái)成立，說(shuō)明游戲直播行業(yè)已逐漸趨于飽和。
報(bào)告認(rèn)為，游戲直播作為重要的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)賽道，仍具有強(qiáng)大吸引力和新機(jī)會(huì)：一方面，嗶哩嗶哩、快手、西瓜視頻等新銳，持續(xù)拓展游戲直播業(yè)務(wù)并持續(xù)加大投入；另一方面，酷狗直播、愛(ài)奇藝等眾多娛樂(lè)直播平臺(tái)，均延伸出游戲直播內(nèi)容，構(gòu)建多元化直播內(nèi)容生態(tài)，游戲直播下半場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)仍然十分激烈。
報(bào)告稱(chēng)，隨著行業(yè)的發(fā)展，游戲直播平臺(tái)的內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從游戲主播的挖角競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)容生態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)。可以看到頭部游戲直播平臺(tái)再原有游戲和賽事直播內(nèi)容之外，不斷拓展出娛樂(lè)、秀場(chǎng)、自制賽事、自制綜藝等多樣化的內(nèi)容形態(tài)。
合并后的斗魚(yú)和虎牙也將面臨著新的發(fā)展挑戰(zhàn)。易觀互娛分析師廖旭華曾對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，斗魚(yú)和虎牙在業(yè)務(wù)上的新挑戰(zhàn)可能在于與騰訊游戲和企鵝電競(jìng)的協(xié)同，因?yàn)閮杉以谥白鳛橄鄬?duì)獨(dú)立的主體在運(yùn)營(yíng)，之后如何融入騰訊文娛體系，對(duì)于團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)不小的新挑戰(zhàn)。
來(lái)源：時(shí)代周報(bào)
